При нехватке собственных средств придется прибегать к заемным. условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств; Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности сопоставляют с кредиторской задолженности для того, чтобы сравнить условия.

Финансовый анализ: системный подход

Общее финансовое положение организации практически невозможно выразить каким-то одним показателем. Это удается сделать с помощью нескольких групп показателей, в основе которых лежат данные бухгалтерской отчетности, и прежде всего отчетного баланса. Сначала можно определять общее направление изменения баланса за истекший период. Его увеличение в целом считается положительным, а уменьшение — отрицательным признаком. Динамику баланса целесообразно сравнивать с изменением производства, реализации, прибыли. Их рост более высокими темпами свидетельствует об улучшении финансового положения фирмы, и наоборот. Важной характеристикой положения организации считается ее финансовая ликвидность, т. е. способность покрытия обязательств имеющимися активами. Наиболее ликвидные активы — это денежные средства и вложения в краткосрочные бумаги. Они должны превышать по своей величине наиболее срочные обязательства, представленные кредиторской задолженностью. Быстрореализуемые активы, например дебиторская задолженность, должны быть больше краткосрочных кредитов; медленно реализуемые активы — больше долгосрочных и среднесрочных; труднореализуемые активы — больше постоянных пассивов. Наиболее обобщающим показателем финансовой устойчивости организации считается излишек источников средств для формирования запасов и затрат как в целом, так и по отдельным элементам баланса. Внешним проявлением финансовой устойчивости организации является ее платежеспособность, предполагающая, что денежные средства, краткосрочные вложения и активные расчеты покрывают краткосрочную задолженность. Платежеспособность выражается в целом ряде показателей (коэффициентов), важнейшими среди которых являются: коэффициент абсолютной ликвидности, промежуточный и общий коэффициенты покрытия. Первый представляет собой отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных обязательств. Второй получается в результате деления совокупной суммы денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности на ту же сумму краткосрочных обязательств. Третий — есть отношение к сумме краткосрочных обязательств совокупной величины запасов и затрат (без расходов будущих периодов) и денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, а также дебиторской задолженности.

Пытаясь сократить дебиторскую задолженность, руководство компании способность актива превращаться в денежные средства). Также можно будет сравнить прибыль с тем, что мы имеем на самом деле.

Анализ структуры баланса (вертикальный и горизонтальный анализ)

Провести Финансовый анализ Онлайн

Каталог: период оборота краткосрочной дебиторской задолженности

  1. Ошибки управленческого анализа и рекомендации по их устранению Длительность оборотакраткосрочных активов в днях длительность оборота запасов и длительность оборотакраткосрочнойдебиторскойзадолженности денежных средств краткосрочных финансовых вложений Длительность оборота запасов за период в днях Число
  2. Методика анализа оборотных активов коммерческой организации В ср средние остатки денежных средств и краткосрочных финансовых вложений за период Д — число дней в периоде Оборачиваемость запасов в разах … Оборачиваемость дебиторскойзадолженности в разах и днях показывает соответственно скорость и длительность ее оборота и определяется
  3. Финансовый анализ предприятия — часть 4 В 2003г коэффициент равен 0,212, что по сравнению с 2002г он намного уменьшился это обозначает что предприятие не способно быть платежеспособным на период равный средней продолжительности одного оборотадебиторскойзадолженности В 2004г коэффициент равен 0,115, что по … Наиболее краткосрочные обязательства П1 23749,0 27018,2 358,5 741,4 1556,9 141,6 1300,4 54866,0 тыс грн Краткосрочные пассивы
  4. Прогнозный баланс с учетом сложившихся тенденций, прогнозных объемов и рентабельности продаж, изменения внеоборотных активов Средние остатки дебиторскойзадолженности в прогнозном периоде 25198 т р 2.26 Дебиторскаязадолженность на конец прогнозного периода 35055 т р 2.27. Средний срок оборотакраткосрочных финансовых
  5. Анализ финансовых активов по данным консолидированной отчетностиПериодоборотадебиторскойзадолженности 24 24 20 Периодоборота безотзывных банковских депозитов — 6 7 ПериодоборотаПериодоборота кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств дн 47 58 49 Первичный фактор стоимости — рентабельность инвестированного капитала % 7,40
  6. Управление оборотным капиталом хозяйствующего субъекта как важное направление его краткосрочной финансовой политики Производственный цикл в обоих периодах меньше оборотовдебиторскойзадолженности что расценивается отрицательно так как заводу не хватает не возвращенных … Несмотря на то что финансовый цикл снижается он по-прежнему достаточно длинный что требует больше источников для финансирования операционных потребностей и предприятие вынуждено привлекать большое количество краткосрочных займов Сравнивая оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей видим что в 2016 году оборот кредиторской
  7. Направления анализа финансового состояния организации применительно к целям управления и потребностям пользователейОборотдебиторскойзадолженности покупателей Дебиторскаязадолженность покупателей сред Средняя за период выручка 34,5 41,9 Оборот прочих оборотных активов Прочие Оборот прочих краткосрочных обязательств Прочие краткосрочные обязательства сред Средняя за период выручка 1,2 0,8 Кредитный цикл Сумма
  8. Оценка неплатежеспособности и несостоятельности предприятий Для нахождения значения коэффициента срочной ликвидности необходимо соотнести сумму денежных средств ценных бумаг и ликвидной дебиторскойзадолженности с суммой уточненных краткосрочных обязательств Под ликвидной дебиторскойзадолженностью понимается вероятная к получению погашению задолженность за период времени
  9. Особенности проведения комплексного экономического анализа оборотных активов торговых организаций Классификация оборотных активов по степени ликвидности и финансового риска характеризует качество активов торговой организации находящихся в обороте Такая классификация важна при оценке ликвидности и платежеспособности Примерная группировка оборотных активов торговых организаций … Таблица 1. Группировка оборотных активов торговых организаций по степени ликвидности за отчетный период № п п Группа ликвидных активов Состав включаемых статей актива баланса 1. Наиболее ликвидные … Быстро реализуемые активы Краткосрочнаядебиторскаязадолженность прочие оборотные активы 3. Медленно реализуемые активы Запасы за минусом расходов будущих
  10. Определяем ликвидность баланса Оба векселя на обороте не имеют индоссамента Этот факт ставит под сомнение возможность осуществления прав по векселю в … Запасы — всего 210 3 100 356 3119 636 в том числе — сырье и материалы 211 957 420 1 046 136 — затраты в незавершенном производстве 213 1 503 822 1 6624 126 — готовая продукция и товары для перепродажи 214 560 084 394 139 — товары отгруженные 215 — 15 868 — расходы будущих периодов 216 79 030 39 367 НДС по приобретенным ценностям 220 174 184 65 653 … НДС по приобретенным ценностям 220 174 184 65 653 Дебиторскаязадолженностькраткосрочная — всего 240 2 021 005 1 948 762 в том числе
  11. Методические аспекты комплексного экономического анализа оборотных активов торговых организаций Запасы налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям дебиторскаязадолженность платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты дебиторскаязадолженность платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты краткосрочные финансовые Оборотные активы используемые во внутреннем обороте организации оборотные активы используемые за пределами организации Степень нормируемости Нормируемые ненормируемые Источники формирования Собственные
  12. Коэффициентный анализ состояния ликвидности предприятия П об дз периодоборотадебиторскойзадолженности С — себестоимость продукции УР — управленческие расходы КР — коммерческие расходы … Определение допустимой величины краткосрочных обязательств КО допустимые КО допустимые ОА ф — ЧОК достаточный где ОА ф —
  13. Финансовый анализ предприятия — часть 3 Средства предприятия могут использоваться как в его внутреннем обороте так и за его пределами дебиторскаязадолженность приобретение ценных бумаг акций облигаций других предприятий Оборотный капитал может находиться в сфере производства запасы незавершенное производство расходы будущий периодов и в сфере обращения готовая продукция на складах и отгруженная покупателям средства в расчетах Оборотный капитал может находиться в сфере производства запасы незавершенное производство расходы будущий периодов и в сфере обращения готовая продукция на складах и отгруженная покупателям средства в расчетах краткосрочные финансовые вложения денежная наличность в кассе и на счетах в банках товары и другое … Долгосрочная дебиторскаязадолженность — — — — 549,0 0,5 Незавершенное строительство — — — — —
  14. Мониторинг и анализ оборотных средств на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности коммерческих предприятий Предприятие считается ликвидным т е способным рассчитаться с предстоящими платежами когда в оборотных активах доля краткосрочных обязательств составляет менее 50 % Определить и сравнить быстроликвидные активы со срочными обязательствами и … В бухгалтерском балансе денежные средства находящиеся на расчетном счете кассе и валютном счете показываются общей суммой на начало и конец отчетного периода На основе данных бухгалтерского баланса можно определить общую сумму денежных средств и их изменение … Сравнить темп роста дебиторскойзадолженности с ростом объема произведенной и реализованной продукции а также долю дебиторскойзадолженности в … Однако образование дебиторскойзадолженности сверх установленных норм приводит к иммобилизации средств предприятия отвлечению их из оборота Особо следует обратить внимание на образование просроченной дебиторскойзадолженности Наличие такой дебиторскойзадолженности приводит
  15. Финансовый цикл и рентабельность активов российских компаний пищевой промышленности: эмпирический анализ взаимосвязи Поэтому эффективность управления оборотным капиталом напрямую связана также и с тем насколько правильно компания управляет его отдельными компонентами запасами дебиторскойзадолженностью и краткосрочными обязательствами Falope Ajilore 2009 Kaddumi Ramadan 2012 Так кредиторская задолженность может
  16. Определение состава источников формирования оборотных средств строительной организации Группу показателей оборачиваемости оборотных средств и источников их формирования образуют следующие показатели продолжительность одного оборотаоборотного средства продолжительность одного оборотадебиторскойзадолженности показатель средней продолжительности использования источников формирования задолженности Группу показателей рентабельности оборотных средств … Значения факторов образующих данные показатели величина запасов дебиторскойзадолженностикраткосрочных финансовых вложений денежных средств собственных оборотных средств долгосрочных обязательств краткосрочных обязательств находятся
  17. Финансовый анализ предприятия — часть 2 Коэффициент критической срочной ликвидности свидетельствует о способности предприятия погасить краткосрочнуюзадолженность за счет наиболее ликвидных текущих активов и рассчитывается как отношение суммы денежных средств краткосрочных финансовых вложений и дебиторскойзадолженности к текущим пассивам краткосрочным обязательствам Рекомендуемое значение этого показателя не менее 1. Коэффициент … Коэффициент абсолютной ликвидности показывает долю текущих пассивов которая может быть покрыта немедленно за счет активов обладающих абсолютной ликвидностью и соответственно оценивает платежеспособность предприятия в мгновенном периоде Рассчитывается как отношение суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к текущим пассивам Рекомендуемое … Рекомендуемое значение этого коэффициента 0,2 0,3, т е при одновременном предъявлении кредиторами к оплате всей краткосрочнойзадолженности предприятие должно иметь возможность погасить по меньшей мере 20% их за счет наиболее … Важность показателей оборачиваемости объясняется тем что характеристика оборота во многом определяют уровень доходности предприятия Основными показателями оценки деловой активности предприятия является 1
  18. Управление кредитным портфелем организации Большинство компаний определяя длительность отсрочки платежа по коммерческим кредитам ориентируются на конкурентов но необходимо отслеживать скорость оборотадебиторской и кредиторской задолженностипериод погашения дебиторскойзадолженности должен быть меньше аналогичного показателя по
  19. Финансовая устойчивость компании: проблемы и решения Для оптимального управления дебиторскойзадолженностью необходимо выполнять следующие рекомендации анализ и ранжирование клиентов контроль состояния расчетов с клиентами и своевременное предъявление исковых заявлений отслеживание соответствия кредиторской и дебиторскойзадолженностей определение критического уровня дебиторскойзадолженности прогнозирование поступлений денежных средств от дебиторов использование методов уменьшения доли безнадежной дебиторскойзадолженности Управление кредиторской задолженностью также представляет собой важную часть краткосрочной финансовой политики Большой уровень … Организации следует проводить политику снижения объема краткосрочных рискованных обязательств но увеличивать периодоборота кредиторской задолженности за счет заключения контрактов с поставщиками
  20. Финансовый анализ развития малого бизнеса в России В состав оборотных активов входят наиболее ликвидные активы денежные средства и краткосрочные финансовые вложения активы быстрой реализации краткосрочнаядебиторскаязадолженность и прочие оборотные активы и медленно реализуемые активы запасы налог на добавленную

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Взыскание дебиторской задолженности. Что делать с дебиторкой? // 18+

При нехватке собственных средств придется прибегать к заемным. условий продаж, обеспечивающих гарантированное поступление денежных средств; Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности сопоставляют с кредиторской задолженности для того, чтобы сравнить условия.

Ликвидные активы

Авторский вариант статьи Ирины Кольцовой «Нормативы ликвидности, финансовой устойчивости и независимости для вашей компании» для журнала «Финансовый директор» №4, 2011

Финансовый анализ у многих ассоциируется с нудным расчетом множества коэффициентов, слабо отражающих реальные процессы, происходящие в компании. Действительно, если вы считаете 30–40 показателей из периода в период с выводами: «Коэффициент текущей ликвидности снизился на 18% с 1,7 до 1,4 за анализируемый период, что соответствует падению в 0,3 пункта» и т.д., то смысла в финансовом анализе нет.

Попытаемся разобраться на примере показателя ликвидности и финансовой устойчивости, зачем нужно считать эти показатели, и как «нестандартно» подходить к их пониманию и использованию.

Ликвидность (текущая платежеспособность) — способность оплачивать обязательства в полном объеме и в срок. Наиболее распространенные показатели — чистый оборотный капитал (Net Working Capital, NWC) и коэффициент текущей ликвидности (current ratio, CR).

Чистый оборотный капитал, ЧОК — разность между оборотными активами и краткосрочными обязательствами.

ЧОК = Оборотные активы — Краткосрочные обязательства

Он необходим для поддержания финансовой устойчивости компании. Положительная величина ЧОК служит для инвесторов и кредиторов индикатором платежеспособности компании, а также говорит о возможности расширения своей деятельности в будущем за счет внутренних резервов. Отрицательная величина чистого оборотного капитала свидетельствует о неспособности своевременно погасить все краткосрочные обязательства, т.к. за счет заемного капитала профинансированы все оборотные средства и часть внеоборотных активов.

Оптимальная величина ЧОК зависит от отрасли, масштаба предприятия, объема реализации, оборачиваемости основных активов, экономической ситуации в стране.

Для определения величины ЧОК, минимально необходимой для конкретной компании, последуем финансовому правилу: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы. Согласно общепринятой градации в финансовом менеджменте к ним относятся запасы сырья и незавершенное производство. Следовательно:

Достаточная величина ЧОК = Запасы сырья + Незавершенное производство

Сравнение фактической величины с достаточным значением позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности собственных средств, направляемых на финансирование оборотного капитала.

С учетом индивидуальности предприятия можно исходить из определения «собственной» ликвидности активов. Например, в пищевой индустрии в качестве сырья выступают продукты (мука, сахар, дрожжи т.д.), неликвидными активами мы их не назовём, а, следовательно, «резервировать» на них собственные средства необязательно. И наоборот, если посмотреть баланс авиастроительной компании (или любой другой компании, с длительным производственным циклом), то огромный удельный вес в оборотных активах будет занимать позиция «Незавершенное производство», что будет являться 100% неликвидом, и в интересах компании обеспечивать данный актив собственными средствами или долгосрочными обязательствами. С виду ликвидные «запасы готовой продукции» для металлургической отрасли в случае кризиса будет затруднительно быстро реализовать за нормальную цену, и, значит, они могут получить статус «наименее ликвидные оборотные активы» и т.д.

В ряде случаев есть смысл определять уровень ликвидности исходя из понимания состава актива, местонахождения предприятия, рыночной конъюнктуры и прочих факторов, влияющих на привлекательность и стоимость оборотных и основных средств.

С развитием компании может меняться структура баланса, что накладывает обязательство периодического расчета фактической и достаточной величины ЧОК и сравнение их между собой.

Значительное превышение чистого рабочего капитала над оптимальной потребностью в нем свидетельствует о неэффективном использовании ресурсов. Примерами являются: дополнительная эмиссия акций или привлечение кредитов сверх реальных потребностей для операционной и инвестиционной деятельности, накопление денежных средств вследствие продажи основных активов, нерациональное использование прибыли от основной деятельности.

Зачастую на предприятиях проблема прямо противоположная — отрицательный ЧОК или недостаточная его величина.

Отрицательный ЧОК может быть вызван:

  • убытками от основной деятельности;
  • инвестиционными затратами, превышающими собственные финансовые возможности (покупка дорогостоящих основных средств без предварительного накопления денежных средств на эти цели);
  • финансирование инвестиционных вложений за счет краткосрочных кредитов;
  • ростом безнадежной дебиторской задолженности;
  • выплатой дивидендов при отсутствии соответствующей прибыли;
  • финансовой неподготовленностью к погашению долгосрочных кредитов.

Рассмотрим расчет фактической и достаточной величины ЧОК на примере.

Таб. 1 Компания «Альфа»: расчет ЧОК

 

2008

2009

2010

АКТИВ

 

 

 

Итого внеоборотные активы

27000

44000

47000

Запасы сырья и материалов

3800

4300

4500

Запасы в незавершенном производстве

500

600

650

Запасы в готовой продукции

1200

1500

1650

Дебиторская задолженность

5500

5800

6200

Денежные средства

150

200

50

Прочие оборотные активы

2300

1800

1850

Итого оборотные активы

13450

14200

14900

ПАССИВ

 

 

 

Итого собственный капитал

23400

26800

29800

Итого долгосрочные обязательства

9250

18200

17300

Итого краткосрочные обязательства

7800

13200

14800

 

 

 

 

Фактическая величина чистого оборотного капитала

5650

1000

100

 

 

 

 

Прирост внеоборотных активов

0

17000

3000

Прирост оборотных активов

0

750

700

Прирост собственного капитала

0

3400

3000

Прирост долгосрочных обязательств

0

8950

-900

Прирост краткосрочных обязательств

0

5400

1600

Прирост ЧОК

0

-4650

-900

 

 

 

 

Стоимость наименее ликвидной части оборотных активов (запасы сырья и незавершенное производство)

4300

4900

5150

Достаточная величина ЧОК

4300

4900

5150

Снижение чистого оборотного капитала в 2009 году было связано с крупным приобретением внеоборотных активов, превышающих прирост собственного капитала (за счет заработанной прибыли, реинвестированной в производство) и привлеченных долгосрочных кредитов, в 2010 году снижение обусловлено выплатой долгосрочного кредита, что сказалось на снижении платежеспособности предприятия.

Проанализируем ситуацию с учетом достаточности / недостаточности величины ЧОК. В 2008 году за счет превышения фактической величины над достаточным значением наблюдался «резерв по уровню собственных средств». «Резерв» представлял собой возможность опережающего роста заемного капитала, которую могла допустить компания без потери финансовой устойчивости и платежеспособности. В нашем примере увеличение краткосрочных обязательств в пределах 1350 (5650–4300) не приведет к снижению платежеспособности компании. Однако в последующие годы компания исчерпала этот «резерв» и даже вышла за пределы допустимого значения ЧОК, что привело к снижению финансовой устойчивости за счет угрожающего роста заемного капитала.

Для роста чистого оборотного капитала и обеспечения достаточной величины ЧОК необходимо:

  1. Обеспечить рост прибыли, реинвестируемой в производство;
  2. Финансировать инвестиционную программу за счет долгосрочных кредитов (краткосрочные кредиты должны финансировать прирост оборотных активов!)
  3. Осуществлять инвестиционные вложения в пределах получаемой прибыли, привлекаемых долгосрочных кредитов, с учетом значения ЧОК предыдущего периода (превышает ли фактический ЧОК его достаточную величину — есть ли «резерв»)
  4. Оптимизировать величину запасов, незавершенного производства, т.е. наименее ликвидных оборотных активов.

Для оценки краткосрочной платежеспособности компаний широко используется коэффициент текущей ликвидности, определяемый как отношение оборотных активов к краткосрочным обязательствам компании.

В международной практике он колеблется от 1 до 2, в зависимости от отрасли, и отличается в разных странах.

Таб. 2 Коэффициент текущей ликвидности в международной практике

Отрасль

Страна

США

Англия

Япония

Европа

Легкая промышленность

2.5

1.8

1.8

1.8

Пищевая промышленность

1.25

1.25

1.35

1.45

Машиностроение

1.1

1.1

1.2

1.5

Торговля

1.6

1.3

1.1

1.0

В среднем

1.25

1.25

1.25

1.25

В России нормативом по этому показателю считают 2 (согласно методике ФСФО РФ) либо ссылаются на статистку по коэффициентам в отраслевых справочниках.

На мой взгляд, сравнение со статистическими данными затруднено и в контексте понимания как формируется эта статистка, и с учетом самого подхода к сравнению (по аналогии со средней температурой по больнице).

Поэтому: 1) если сравнивать показатели, то на основании собственных расчетов аналогичных показателей компаний-конкурентов или лидеров отрасли. В этом случае понятен алгоритм расчета, источник данных и цель анализа (например, желание достичь показателей лидеров). Достаточно легко найти отчетность ОАО на сайтах; 2) собирать статистку и обращать внимание на динамику своих коэффициентов.

Следующая задача — определить приемлемое значение показателя для данной конкретной компании. Для расчета приемлемой величины коэффициента текущей ликвидности воспользуемся уже озвученным правилом финансового менеджмента: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные оборотные активы.

Рассмотрим алгоритм расчета достаточного уровня коэффициента текущей ликвидности:

1. Определим наименее ликвидную часть оборотных активов: запасы сырья и незавершенное производство. Эта величина соответствует достаточной величине чистого оборотного капитала.

2. Рассчитаем допустимую величину краткосрочных обязательств, руководствуясь следующей логикой: наименее ликвидные оборотные активы мы финансируем за счет собственных средств, а значит, ликвидные оборотные активы можно и нужно финансировать краткосрочными обязательствами.

3. Определим достаточный коэффициент текущей ликвидности:

Достаточные значения коэффициента текущей ликвидности необходимо сравнить с его фактическими значениями, на основании чего можно сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня общей ликвидности предприятия.

Таб. 3 Компания «Альфа» расчет коэффициент текущей ликвидности

 

2008

2009

2010

Стоимость наименее ликвидной части оборотных активов (достаточная величина ЧОК)

4300

4900

5150

Допустимая величина краткосрочных обязательств

9150

9300

9750

 

 

 

 

Достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности

1,47

1,53

1,53

Фактический коэффициент текущей ликвидности

1,72

1,08

1,01

Ни в один из периодов компания не имела «нормативного» значения коэффициента ликвидности, за все три года ниже 2. Однако в 2008 году компания «Альфа» имела фактический коэффициент ликвидности, превышающий достаточный уровень компании, что соответствует наличию «резерва» по величине ЧОК и свидетельствует о приемлемом уровне финансовой устойчивости и платежеспособности компании. В последующие периоды наблюдается заметное снижение коэффициента общей ликвидности — с 1,72 до 1,01 и даже выход за пределы оптимального для данной компании уровня, что является сигналом о снижении ликвидности и возникновении критической ситуации. Такое снижение коэффициента текущей ликвидности должно обращать на себя внимание и быть отмечено, но положение компании даже в этой ситуации возможно признать приемлемым, с учетом положительного значения ЧОК и причин, вызвавших снижение показателя.

Причины снижения коэффициента текущей ликвидности перекликаются с причинами снижения величины ЧОК, т.к. природа у этих показателей едина, а именно:

  • убытки, и, как следствие, снижение собственного капитала, т. е повышение показателя сводится к увеличению прибыльности деятельности и увеличению доли прибыли, остающейся в распоряжении предприятия (это в том случае, если компания зарабатывает достаточно, но предпочитает выплачивать дивиденды или выводить средства в другие компании, а не реинвестировать их в бизнес);
  • капитальные вложения (покупка основных средств, строительство новых производственных мощностей, масштабное техническое перевооружение и т.д.), превышающие сумму заработанной прибыли и привлеченных долгосрочных кредитов потребуют привлечения дополнительных заемных средств. Для повышения коэффициента ликвидности в данном контексте необходимо контролировать рост заемных средств, особенно краткосрочных кредитов;
  • финансирование инвестиций «короткими» деньгами (краткосрочными кредитами) — самая распространенная причина!!! Привлекая краткосрочные кредиты, компания должна погасить их в краткосрочной перспективе. Если краткосрочными кредитами финансируется потребность в оборотных средствах — это, как правило, связано с ростом объемов реализации, что обеспечивает дополнительную прибыль, источник погашения задолженности. Получение дополнительной прибыли за счет инвестиций растягивается на годы (с учетом сроков окупаемости инвествложений), а, значит, в краткосрочной перспективе источника погашения краткосрочных обязательств не будет хватать, что накладывает на компанию дополнительные трудности по обеспечению текущей платежеспособности и перекредитованию.

Единовременно рассчитанный достаточный уровень коэффициента текущей ликвидности не является раз и навсегда закрепленным ориентиром для компании. Он правомочен в конкретном периоде, характеризующемся определенными условиями работы. При изменении параметров деятельности компании (величины активов, прибыльности деятельности и т.д.) будет изменяться и достаточный уровень коэффициентов ликвидности. В связи с этим расчет показателя общей ликвидности, допустимого для данной компании, целесообразно проводить для каждого интервала анализа.

Постепенно организация сможет накапливать статистическую базу значений допустимых (оптимальных) значений коэффициента текущей ликвидности в зависимости от условий работы.

В продолжение темы обеспечения финансовой устойчивости компании, необходимо понимать насколько компания финансово независима от кредиторов, и какова ее способность погашать не только текущие, но и долгосрочные обязательства.

Коэффициент финансовой независимости /общей платежеспособности (Equity to Total Assets)

Основной ориентир ≥ 0,5, что соответствует пониманию структуры баланса как: собственный капитал компании должен составлять не менее 50%, в случае единовременного предъявления кредиторов счетов к оплате, компания, реализовав активы, расплатиться по обязательствам.

Но собственный капитал вложен в активы с разной степенью ликвидности, а значит, способность компании отвечать по обязательствам зависит от степени ликвидности активов. Следовательно, и здесь необходимо «нестандартно» подойти к расчету приемлемого соотношения собственного и заемного капитала в зависимости от структуры активов.

Алгоритм расчета достаточной величины коэффициента финансовой независимости аналогичен расчету достаточного коэффициента ликвидности, только с учетом уже всех активов предприятия:

1. Уровень финансовой устойчивости в долгосрочной перспективе достигается при соблюдении условия: за счет собственных средств должны быть профинансированы наименее ликвидные активы, а именно внеоборотные активы + наименее ликвидные оборотные активы (запасы сырья и незавершенное производство)

Собственный капитал, необходимый для обеспечения финансовой устойчивости = наименее ликвидные активы, которые должны быть профинансированы за счет собственных средств = Внеоборотные активы + Материальные запасы + Незавершенное производство

2. Достаточный коэффициент финансовой независимости определяется как отношение необходимой величины собственного капитала к фактической величине активов компании (валюту баланса).

Рассчитанные достаточные значения коэффициента финансовой независимости необходимо сравнить с фактическими значениями, что позволит сделать вывод о достаточности или недостаточности уровня финансовой устойчивости компании. Стоит отметить, что интересным представляется контроль разницы между фактическим и достаточным уровнем коэффициентов. Если фактическая величина коэффициентов сокращалась, но при этом разница между достаточным и фактическим значением оставалась прежней, уровень финансовой устойчивости можно признать сохранившимся.

Рассмотрим расчет фактического и достаточного коэффициента финансовой независимости на примере компании «Альфа».

Таб. 4 Компания «Альфа»: расчет коэффициента финансовой независимости

 

2008

2009

2010

АКТИВ

 

 

 

Итого внеоборотные активы

27000

44000

47000

Запасы сырья и материалов

3800

4300

4500

Запасы в незавершенном производстве

500

600

650

Запасы в готовой продукции

1200

1500

1650

Дебиторская задолженность

5500

5800

6200

Денежные средства

150

200

50

Прочие оборотные активы

2300

1800

1850

Итого оборотные активы

13450

14200

14900

ПАССИВ

 

 

 

Итого собственный капитал

23400

26800

29800

Итого долгосрочные обязательства

9250

18200

17300

Итого краткосрочные обязательства

7800

13200

14800

Итого валюта баланса

40450

58200

61900

 

 

 

 

Необходимая величина собственных средств (Внеоборотные активы + наименее ликвидные оборотные активы)

31300

48900

52150

 

 

 

 

Достаточный коэффициент финансовой независимости

0,77

0,84

0,84

Фактический коэффициент финансовой независимости

0,58

0,46

0,48

Расчет показателя финансовой независимости показал, что при грубом приближении во всех трех периодах коэффициент финансовой независимости соответствовал нормативу ≈ 0,5. Однако расчет необходимой величины собственных средств, отражающий наименее ликвидные активы, показал, что требование к данному коэффициенту должны быть выше. На уровне 0,77–0,84, и ни в один из анализируемых периодов компания не достигала достаточного для нее показателя, что свидетельствует о неустойчивости ее финансового положения и потенциальной потери финансовой независимости.

Для выяснения путей оптимизации сложившейся ситуации, необходимо разобрать причины снижения показателя финансовой независимости:

  • убытки, и, как следствие, сокращение величины собственного капитала;
  • рост активов (инвестиции, оборотный капитал), превышающий объем полученной прибыли, что влечет за собой привлечения дополнительного заемного капитала.

На рассматриваемом примере компания «Альфа» зарабатывает прибыль, но ее недостаточно для финансирования масштабного прироста внеоборотных активов и растущей потребности в оборотном капитале. Анализируя прирост по внеоборотным активам за рассматриваемый период практически в 2 раза напрашивается вывод, что компания осуществляет крупные, сопоставимые по масштабу с существующей деятельностью, инвестиционные вложения. Вероятнее всего, в ближайшее время инвестиционная фаза закончится, новые мощности запустят в эксплуатацию, что вызовет дополнительную прибыль, которая и будет являться источником погашения по долгосрочным кредитам. Постепенно кредит будет гаситься, доля заемного капитала снижаться, а показатель финансовой независимости восстанавливаться до приемлемого для данной компании значения. Основная рекомендация по снижению долговой нагрузки в этом примере — скорейший выход на запланированный по новым мощностям дополнительный объем прибыли.

Целью финансового анализа является не просто расчет коэффициентов, а получение информации, необходимой для принятий управленческих решений! Значит задача — уметь получать и использовать эту информацию для оперативного и стратегического планирования деятельности компании.

К наиболее ликвидным активам компании относятся денежные средства на Дебиторская задолженность покупателей перед компанией находится на ее надо, сравнивая с кредиторской задолженностью в пассиве баланса.